En un post anterior, les decía que no tengan miedo de invertir en el mercado de capitales… pero esto no significa que no tengan que tener cuidado, ya que si fuera fácil… no sería una inversión.
Antes de invertir hay que estudiar bien las alternativas y en donde se invierte ya que es un mercado con una gran volatilidad. Y justamente encontré un artículo en la sección económica (iEco) del diario Clarín, donde comenta el riesgo que corren los Fideicomisos y pone como un caso “testimonial” a Bonesi, la cual todos sabemos hace unas semanas atrás, la cadena pidió el concurso preventivo y no paga las cuotas de los fideicomisos.
La noticia cayó como un rayo en el mercado. Ya que la cadena al pedir su concurso preventivo, dejo de pagar algunos fideicomisos, el último lanzado en marzo pasado, que había sido suscripto por los bancos de Valores y Standard. ¿El monto en juego? Unos 50 millones de pesos.
Es el segundo golpe que reciben los fideicomisos luego de la estatización de las AFJP. Pero este es más serio porque pone en riesgo el instrumento mismo.
Desde 2003 se emitieron fideicomisos por unos 16.000 millones de pesos y el 80% de ese monto se destinó a financiar el consumo, sobre todo de los sectores medios y bajos. El gran argumento del fideicomiso es que separa la propiedad de los bienes que lo integran de la empresa que los emite, y eso los convierte en instrumento de pago asegurado aunque el emisor tenga problemas económicos. Esta vez, eso no sucedió y la preocupación se traslado a los Tribunales.
La cuestión es sencilla: las cuotas de los créditos que integraron las diversas series de los fideicomisos se cobraban en las sucursales de la cadena de electrodomésticos por una cuestión práctica y también comercial. La empresa, luego depositaba los importes en las cuentas de los bancos.
Pero a comienzos de marzo, todo cambió. El primer afectado fue el Standard, que dejó de recibir el dinero en ese mes. Por eso, sólo pagó los intereses con el monto acumulado en el llamado “Fondo de Riesgo”. El Valores, por su parte, cobró hasta el 14 de abril y así puedo pagar intereses y amortización.
Los bancos afectados ya iniciaron una demanda penal por administración fraudulenta e interpusieron una medida cautelar para que el juez ordené depositar las cobranzas diarias en las cuentas de cada una de las entidades.
Existe jurisprudencia a favor de los bancos en otros casos similares, como TBA y Banco Mayo. Algo llamativo: estos títulos tienen calificación de riesgo y en el caso de Bonesi se trata de otro acierto de Standard & Poor´s que no “vio” el futuro inmediato de Bonesi.
Fuente: iEco (Oscar Martínez)
Por mi parte creo que haciendo un estudio antes de invertir en esta clases de fideicomisos, podíamos ver como la crisis "castiga" a estas cadenas de electrodomésticos, y no nos meteríamos en esta clase de fideicomisos y aún más si conseguíamos el dato de las caídas de las ventas de Bonesi a fines de 2008. Pero bueno... es otra cosa hablar después de los hechos!
Muchas gracias por su tiempo y visita.
Adrián Nardelli
domingo, 3 de mayo de 2009
Fideicomisos en riesgo...
lunes, 27 de abril de 2009
Las elecciones van a acelerar los tiempos...
La mayoría de los analistas están de acuerdo en afirmar que si bien no se espera una recuperación bursátil inmediata, tampoco se avizora otra gran depreciación, iniciándose un proceso de acumulación y maximización de carteras.
Llama la atención el escaso impacto que tuvo la decisión de Petrobras Energía de desprenderse de su inversión en Perú, con una ganancia de $1.600 millones y la liberación de fondos que le alivia la situación financiera y le permite reinvertir en nuevos proyectos.
El interés está enfocado, sin mucha esperanza, en los balances cerrados el 31-03-09 que se presentarán antes del 10-05-09. La suba del precio del dólar durante el período afectará a las endeudadas en divisas. La mayor expectativa está en las diversas empresas de servicios que reacondicionaron sus tarifas, algunas, como las autopistas, en más del 100%.
En la tesitura de acumulación, ya se señaló la firmeza de algunas empresas de servicios tales como Camuzzi y Transener, a las que cabe agregar Gas Cuyana, sin deudas en moneda extranjera y con una prudente administración, y Pampa energía, holding que contiene a Transener y Edenor, entre otras.
El rubro alimentos es el que menos siente la crisis. Quickfood, con buena demanda interna, se verá perjudicada por la caída de los precios internacionales, lo que afectó sus ventas externas. Lo mismo puede decirse de Molinos Río, en donde se espera alguna compensación en sus ventas internas a la caída de sus exportaciones de aceites. En cambio, Molinos Semino continúa siendo un relojito tanto en ventas como en utilidades.
Fuente: Suplemento iEco Clarín (Héctor Tavares)
Muchas gracias por su visita y su tiempo.
Adrián Nardelli.
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domingo, 26 de abril de 2009
"Golden Boys"
Hoy les quiero recomendar el libro “Golden Boys” que leí ya hace un tiempo y realmente es muy bueno, en el cuál Hernán Iglesias Illa nos cuenta mediante una excelente investigación periodística, una historia con humor y gran inteligencia, como algunos banqueros argentinos (muchos de ellos muy conocidos por todos) desde sus altos puestos, se hiceron millonarios en la bolsa de Wall Street y manejaron la suerte de la economía argentina y de los mercados emergentes. Aquí les dejo una breve reseña de su autor y la contratapa del libro. Realmente imperdible.
¿EL AUTOR?
Al libro lo escribió Hernán Iglesias Illa, es un argentino nacido en Buenos Aires en 1973. Estudio Ciencias de la Comunicación en la Universidad Austral e hizo el Máster de Periodismo del diario El País, en Madrid, donde trabajó entre 1998 y 2001. De vuelta en Buenos Aires, trabajó en El Cronista Comercial. En 2004, se mudó a Nueva York, donde ha sido editor en The wall Street Journal Américas y ahora escribe para medios locales y latinoamericanos, como Rolling Stone, Etiqueta Negra, Brando y Expansión.
En abril 2006 el jurado integrado por Jon Lee Anderson, Juan Villoro y Martín Caparrós eligió su proyecto Golden Boys. Vivir en los mercados entre 425 propuesta y le otorgó el Premio Crónicas Planeta/Seix Barral. Este Premio/beca, que Grupo Editorial Planeta organiza con la colaboración de la Fundación para un Nuevo Periodismo Iberoamericano, ha permitido que aquel proyecto se haya concretado en este libro.
Su blog esta en Hernanii.net.
CONTRATAPA
Ésta es la historia de cientos de traders, banqueros y economistas que primero se adueñaron del negocio latinoamericano de los bancos de inversión, después del grifo del dinero para América latina y terminaron siendo árbitros y sumos sacerdotes de la crisis financieras de principios de siglo, incluyendo, especialmente, el derrumbe de argentina.
¿Quiénes y cómo son esos Golden Boys que han conseguido hacerse un lugar en las catedrales de la imponente Wall Street, cuyas decisiones afectan los destinos de países emergentes de los cuales provienen y que a simple vista parecen cortados por la misma tijera? ¿Es Wall Street un club de cogotudos y ricachones que se contratan unos a otros y sólo les importa los intereses de su clase o, más allá de su origen o círculo de influencias, todos ellos tienen que probar día a día que merecen estar donde están, el lugar más exigente de las finanzas mundiales? ¿Qué diferencia hay entre los yuppies y los cosmócratas, la clase dominante probablemente más meritocrática de la historia? ¿Cómo funcionan estas nuevas elites? Los relatos, hasta ahora, han sido casi siempre borrosos y esquemáticos.
Hernán Iglesias Illa realizó una gran crónica de época: una formidable investigación, de gran intensidad narrativa, que revela los secretos y los motivos de un mundo poderoso del que se habla mucho y se sabe poco.
Muchas gracias por tu tiempo.
Adrián Nardelli.
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lunes, 6 de abril de 2009
Dólar Vs. Tasas
El domingo 5 de abril, iEco publico una nota muy corta donde comenta la pulseada que se está forjando entre el BCRA y los distintos Bancos. Esta pulseada se justifica en la necesidad de frenar el dólar, y para ello el BCRA está apostando a dos opciones, una es aumentar la oferta de divisas y la otra es subir la tasa de interés. Hasta ahora, el BCRA viene optando por la primera e impulsa la segunda como puede. Hoy lunes se pudo ver una baja en el dolar pero fué más que nada motivado por la aparición de los exportadores y la nueva intervención del Central como vemos en esta nota de Cronista.
Sin embargo los bancos todavía no parecen dispuestos a subir las tasas pasivas (las que abonan sus clientes) y el mecanismo tampoco suena como el más adecuado para enfrentar una situación recesiva, ya que elevar las tasas pasivas significa subir las activas (las que cobran).
Los bancos aducen que no es necesario subir las tasas debido a que los depósitos a plazo crecieron casi 1.000 millones en el promedio móvil de los últimos 20 años. Además, explican que frente a un temor de devaluación o default (como sugieren algunos analistas) no hay tasa que convenza a los inversores de "quedarse" en pesos.
Creo que la posición de ambos son aceptables. A su vez, estoy del lado de los bancos con respecto a que la suba de tasas en periodos de recesión no es la estrategia más adecuada para frenar el dólar, pero también sabemos que no hay que abusar de las reservas para ponerle un freno al dólar. Se deberían buscar otras alternativas que no tengan un impacto negativo y realizar una buena estrategia, pero bueno... para eso los tenemos a nuestros "brillantes" economistas que tienen sus tareas bien definidas para sacarnos de estos problemas. Por mi parte entiendo que hay que prestar mucha atención a los planes económicos que van a surgir porque como siempre impactan directa o indirectamente en la población, y como es costumbre en argentina, generalmente impactan negativamente! Espero estar equivocado y en un mediano plazo estar hablando de lo bien que salimos de la crisis.
Saludos y gracias por su tiempo!
Adrián Nardelli.
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